移动版

香雪制药:中报符合预期,下半年业绩将加速

发布时间:2015-08-24    研究机构:广发证券

净利润增长3.76%,业绩基本符合预期

公司2015年上半年实现营业收入7.52亿元,同比增长0.77%,实现归属上市公司净利润0.93亿元,同比增长3.76%。净利润增速位于中报业绩预告的-5%-15%区间内,基本符合预期。

传统业务稳健增长,生物领域布局静待收获

①抗病毒口服液上半年销售收入2.4亿元,同比增长8%,毛利率提升1.40pct,部分省份进入低价药目录进行提价,预计全年维持稳健增长;橘红系列上半年收入0.91亿元,同比增长9%。②中药材上半年收入1.65亿元,同比下降5.27%,上半年亳州进行中药饮片市场综合整治,影响了沪谯药业生产销售,上半年沪谯药业净利润下滑10%,三季度后有望好转,全年净利润有望实现20%增长。③细胞免疫治疗实体瘤项目和458医院合作正进行一期临床,相关产品有望于2016年上市;科特拉尼入选全国21个重大新药创制项目,有望成为首个上市的核酸干扰药物。

员工持股计划完成,激励对象广泛

①公司上半年完成员工持股计划,总计购入股票781万股,占公司总股本1.18%,购买均价为30.84 元,总购入金额2.4亿元,激励员工不超过650人。②目前股价严重低于员工持股均价,公司维护股价积极性较高。

配股已经完成,期待外延发展

公司于6月17日完成配股,总计募集资金15.90亿,控股股东及其一致行动人将按照持股比例全额认购配售股票。我们认为一方面大股东参与配股体现了对公司发展的信心,另一方面在中药饮片、肿瘤细胞免疫治疗等业务布局需要充裕资金,配股完成后各项战略将有序推进。

预计15-17年业绩分别为0.45元/股、0.60元/股、0.80元/股

公司是饮片行业隐形整合者;传统药品保持稳健增长;细胞免疫治疗、小核酸等项目值得期待。我们预计公司15/16/17年EPS至0.45/0.60/0.80元(2014年EPS为0.30元),目前股价对应PE44/33/25倍,维持“买入”评级。

风险提示

细胞免疫治疗、小核酸药物研发风险;主导产品招标降价风险。

申请时请注明股票名称